L'analyse de JF Gilles

  -  Les commentaires de nos équipes

Les banques centrales travaillent bien. Trump fait des siennes

18 juin 2018

Les conclusions des réunions de la Fed et de la BCE ont été des messages meilleurs qu’attendu en particulier celui de la banque centrale européenne. Mercredi et jeudi les marchés ne s’y sont pas trompés.

Malheureusement une nouvelle foucade de Trump dans la nuit du jeudi au vendredi a cassé l’atmosphère constructive qui commençait à s’installer. Aux nouvelles taxes décidés par le président américain, Canada, Chine et Europe ont du répondre par des représailles. Si ce n’est pas une guerre commerciale, ça y ressemble quand même de plus en plus.

Nous adaptons notre stratégie

11 juin 2018

Les changements significatifs des tendances macroéconomiques qui sont intervenus depuis le début de l’année d’une part et le comportement des marchés d’autre part nous conduisent cette semaine à modifier sensiblement nos thèmes d’investissement pour les adapter à cet environnement changeant.

Le premier semestre est à ce jour médiocre sans être négatif pour autant. Le second pourrait être plus sympathique, mais sans doute avec d’autres moteurs de performance que ceux sur lesquels nous comptions en janvier 2018. Nous avons donc construit une allocation stratégique qui devrait nous permettre de bénéficier des tendances qui émergent sur les marchés.

Ce qui a changé

14 mai 2018

Depuis le 5 février et la publication d’un rapport sur l’emploi américain faisant état d’un risque d’inflation salariale, la dynamique des marchés a changé. Dans un premier temps, c’est la correction qui l’a emporté, et elle a touché plus particulièrement les marchés de taux et les secteurs qui avaient le plus progressé au cours des mois précédents. Dans un second temps les marchés retrouvent aujourd’hui leurs plus hauts de janvier malgré des taux plus élevés qu’alors. Un grand changement est cependant intervenu : ce ne sont pas les mêmes pays qui entraînent la hausse, certains pays émergents étant en fort recul, ni les mêmes secteurs au sein des pays développés.

Ajustement

21 mai 2018

L’économie mondiale avait surpris par sa vigueur fin 2017, mais son pic est maintenant derrière nous. L’ampleur du ralentissement pourrait être, selon les éléments dont nous disposons à ce jour, modeste et temporaire. En effet la croissance fait de la résistance : aux États-Unis actuellement et, selon nous, dès le S2 en Eurozone.

Toutefois il ne faut pas que la géopolitique devienne un boulet. Aux embardées de Donald Trump s’ajoute aujourd’hui l’inquiétude que suscite l’Italie. La probabilité d’un très net creusement des déficits publics s’est largement renforcée et le président de la République aura peu de capacités de blocage face à un gouvernement soutenu par une large majorité parlementaire.

Ces changements nous conduisent à ajuster nos portefeuilles au fil de l’eau pour essayer de rester en phase avec les marchés. 

Il ne faut pas se tromper !

07 mai 2018

Comme souvent, ce sont les marchés qui ont raison : si la croissance en Eurozone s’est affaiblie au cours des derniers mois, elle reste solide. Et la croissance française reste marquée, au-dessus de la croissance européenne.

Comme les États-Unis et la Chine continuent aussi leur phase d’expansion, les investisseurs se rendent à l’évidence et les indices boursiers retrouvent leurs plus hauts niveaux de 2018.