Le point sur les valeurs

  -  Les commentaires de nos équipes

Les nouvelles des portefeuilles

03 septembre 2021

STO, spécialiste allemand de l’isolation de façade, a publié ses résultats semestriels. Le chiffre d’affaires ressort en croissance de 17.1%, tiré notamment par les ventes en dehors d’Allemagne en hausse de 24%. La marge opérationnelle s’élève à 8.8%, contre 6.6% l’année précédente. Le management a remonté ses objectifs annuels et attend à présent une croissance du chiffre d’affaires de 2021 de 10% (vs 4.5% auparavant): un ralentissement est attendu au second semestre en raison des limitations d’approvisionnement en matières premières qui ralentissent la mise en œuvre de certains projets de construction. (Erasmus Small Cap Euro)  

Les nouvelles des portefeuilles

27 août 2021

Aroundtown, la foncière leader des bureaux en Allemagne a publié ses résultats du 1er semestre. L’entreprise a continué de céder des actifs non-core afin de financer un programme de rachat d’actions de 500 millions d’euros, dont 63% restant. Ces cessions se sont effectuées avec un bénéfice de +3% face à leur valeur comptable. Les flux de trésorerie sont en baisses (-26% FFO 1) en lien avec les désinvestissements et l’impact de la partie hôtelière. Cette dernière aura une contribution négative attendue jusque courant 2022. En effet la collecte des loyers de ce segment ne s’élève qu’à 34% pour les six premiers mois de l’année. Segment hôtelier exclu, les revenus locatifs sont en hausses de +0.8%. Nous pensons que Aroundtown reste bien orientée et que la stratégie de rationalisation de ses actifs est pertinente avec l’environnement de marché. Nous renforçons. (Erasmus Mid Cap Euro) 

Les nouvelles des portefeuilles

13 août 2021

Musti, le numéro un de l’animalerie en Europe du Nord a publié ses résultats du troisième trimestre. Comme attendu, le groupe affiche encore une fois une très belle croissance (+20.2% à €82.7 millions) dont 11.6% en organique pour les surfaces de ventes. La portion digitale se retrouve elle en hausse de +15.8%. Le management peut se féliciter de continuer d’améliorer sa marge d’EBE (+50bps) au travers d’une bonne gestion des coûts. De plus, à la suite de négociations fructueuses, Musti vise maintenant une ouverture de 45-55 magasins sur l’année fiscale. Avec un marché toujours aussi porteur, les objectifs long termes du groupe restent inchangés. Nous conservons (Erasmus Small Cap Euro)

Les nouvelles des portefeuilles

06 août 2021

Heineken, le spécialiste hollandais de la brasserie a publié ses résultats du premier semestre. Le groupe signe une excellente croissance organique de +14.1% portant ainsi le chiffre d’affaires net à 9.9 milliards d’euros. Cette croissance des ventes repose sur deux moteurs, un bon effet volume sur les bières (+9.6% en organique) et un effet prix positif mais légèrement plus mesuré (+5.5% par centaine de litres de bière vendus). L’assouplissement des règles de confinement à travers le monde aura permis à la marque emblématique du groupe (Heineken) de progresser de quasiment +20%. On peut aussi souligner sa croissance supérieure à +10% dans plus de 50 marchés différents. La normalisation vue depuis le début d’année en Europe, aux US et en Amérique du Sud aura permis l’explosion du REX (+109.3% de croissance organique) tout comme celle du résultat net à 896 millions d’euros dont 138 millions de revenus exceptionnels (+320.3% en organique). Malgré cette belle reprise le management reste prudent avec une croissance plus faible qu’attendue en Asie notamment et des risques de quatrième vague toujours plus présents. De cette manière les objectifs annuels du groupe ne changent et nous attendons une meilleure année que 2020 mais toujours moins bonne que celle de 2019. Nous conservons (Erasmus Mid Cap Euro)

Les nouvelles des portefeuilles

30 juillet 2021

Atoss Software : L’éditeur allemand de logiciel pour la gestion des ressources humaines a publié ses résultats du second trimestre. Le chiffre d’affaires est en croissance de +9% pour atteindre 22,8m€ tandis que le résultat opérationnel s’établit à 5,8m€ (26% du chiffre d’affaires). Ces résultats sont légèrement inférieurs aux attentes des analystes. La transition vers le cloud avance à marche forcée puisque dans cette division les ventes progressent de +51%. Cette accélération de la transition pèse sur la marge opérationnelle à court terme mais aura un impact positif sur la marge à moyen et long terme. La société précise ses objectifs annuels : 95m€ de CA et une marge d’opérationnelle de 27%.  (Erasmus Small Cap Euro)