Le point sur les valeurs

  -  Les commentaires de nos équipes

Les nouvelles des portefeuilles

15 février 2019

Grenke : nous avons écouté Antje Leminski, présidente, et Sebastian Hirsch, membre du conseil de direction, présenter les résultats, puis eu un entretien privé avec la responsable des relations investisseurs Franzisca Randt. Grenke est un acteur important du leasing de petits équipements pour les PME, bien implanté en Allemagne, son pays d’origine, , en Italie et en France (Grenke finance d’ailleurs la photocopieuse d’Erasmus Gestion…).  L’intérêt de cette société vient de son esprit entrepreneurial et de son savoir-faire en matière de « scoring ». Elle continue ainsi de croitre de 10% l’an environ dans ces trois pays tout en se développant bien plus rapidement au Royaume Uni, en Espagne, Australie et une demi-douzaine d’autres pays. 2019 sera par ailleurs l’année d’un test décisif dans un Etat des Etats-Unis à l’issue duquel la décision de s’implanter dans ce pays stratégique sera prise ou pas. Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro)

Les nouvelles des portefeuilles

08 février 2019

M6 : la société a annoncé être en discussion exclusive avec le groupe Lagardère afin de lui racheter son pôle télévision, principalement constitué de la chaîne Gulli et d’autres chaînes pour enfants ainsi que d’activités de distribution et de régie publicitaire. Cet ensemble a réalisé en 2017 un chiffre d’affaires de 98M et un Ebit de 20.6M. Une valorisation de l’ordre de 230-250M est évoquée soit environ 12fois l’Ebit, mais M6 annonce l’objectif de doubler ce résultat à l’horizon 2023 : les synergies sont nombreuses et M6 a prouvé, récemment encore avec le rachat des activités radio de sa maison mére RTL, sa capacité à intégrer avec succès des acquisitions. Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro)

Les nouvelles des portefeuilles

01 février 2019

Servizi Italia : Le fournisseur de solutions de blanchisserie et stérilisation en milieu hospitalier annonce l’acquisition de Wash Service. Wash Service est spécialisé dans la location entretien de linge plat, linge de résidents et uniformes de personnels dans le milieu hospitalier et les maisons de retraite. Servizi italia acquière 90% du capital pour 5.3m€, sur des multiples de 0.8x le CA et 7.4x le résultat opérationnel. Une option pour l’acquisition des 10% restants pourra être exercée en 2024. Le chiffre d’affaires pro forma 2018 de Wash Service s’élève à 7.3m€ et son résultat opérationnel est estimé à 0.8m€, soit 11.2% de marge, supérieure à celle de Servizi Italia. Si cette acquisition est peu significative (~2% du CA Servizi Italia), elle montre la capacité du groupe à se positionner rapidement sur des opérations intéressantes. (Erasmus Micro Cap Euro)

Les nouvelles des portefeuilles

25 janvier 2019

BigbenLa société a publié un chiffre d’affaires stable au troisième trimestre (80.3m€, +0.3%), en ligne avec les attentes du consensus. L’édition de jeux vidéo affiche une croissance forte (+67.6%) grâce à la consolidation des studios et notamment celle de Cyanide et du succès de son dernier jeu, Call of Cthulu. La part de digitale monte à 65% (contre 35% habituellement), ce qui devrait contribuer positivement aux marges du groupe. Si l’audio poursuit son déclin (-12.9%), celui du mobile s’est fortement ralenti (-5.0%), tiré par les bonnes ventes de la gamme d’accessoires Force. Les accessoires « gaming » surprennent positivement, avec un retrait contenu (-4.6%) malgré un très fort effet de base (+52.3% au T3 l’an passé), grâce au dynamisme des ventes de la manette Revolution Pro Controller 2 pour PS4. Le groupe confirme ses objectifs de chiffre d’affaires [240-255m€] et de marge opérationnelle courante [8.7%-9.0%]. Nous conservons. (Erasmus Micro Cap Euro) 

Les nouvelles des portefeuilles

18 janvier 2019

Carl Zeiss : nous avons eu un entretien avec le nouveau directeur financier Justus Wehmer et le directeur des relations avec les investisseurs Sebastian Frericks, et confirmons tout le bien que nous pensions de la société : des parts de marché dans l’ophtalmologie et la microchirurgie qui en font un acteur incontournable, une capacité d’innovation éprouvée (la technologie Smile de correction de la myopie) et une stratégie de croissance dans les biens consommables qui contribue  améliorer les marges. Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro, Erasmus Small Cap Euro).