Les nouvelles des portefeuilles

  -  Les commentaires de nos équipes

30 novembre 2018

Rubrique : Le point sur les valeurs

27/11/2018

Bigben : L’éditeur français de jeux vidéo nous a dévoilé, en réunion investisseur puis un rendez-vous privé, ses résultats semestriels ainsi que son plan stratégique à 2022. Le premier semestre est très satisfaisant, puisque même si le chiffre d’affaires (déjà publié) est en légère décélération, le résultat opérationnel resort à 8.7M€, bien au-dessus des attentes. Alain Falc (PDG) a rassuré l’auditoire en maintenant l’objectif annuel de résultat opérationnel (supérieur à 21M€), et en en précisant la marge (8.7% à 9% contre supérieur 8% précédemment). Contrairement à son concurrent Focus, Bigben nous a ensuite exposé un plan à moyen terme précis et réaliste, avec un objectif de 350M€ de chiffre d’affaires et 12% de marge opérationnelle à 2022. Le titre a repris des couleurs sur la séance. Nous conservons. (Erasmus Micro Cap Euro) 

Focus Home Interactive: Nous avons rencontré, en réunion investisseur puis un rendez-vous privé, Jurgen Goeldner (Président) et Déborah Bellange (DAF). Après un été mouvementé des suites de la démission surprise du PDG Cédric Lagarrigue, l’éditeur de jeux vidéo nous présentait son nouveau plan stratégique à moyen terme. Comme à son habitude le groupe n’a pas donné d’objectifs précis, mais a confirmé son intention d’entrée sur le jeu mobile (par licence, donc sans risque) et son intérêt pour la consolidation. Sur ces deux points le management a laissé entendre que des décisions et des bonnes nouvelles étaient imminentes. Cette présentation était un non-évènement, mais la sanction de la valeur sur le marché nous parait sévère. Nous conservons. (Erasmus Small Cap Euro) 

28/11/2018

SOITEC: Nous avons écouté Paul BOUDRE, directeur général de SOITEC, nous présenter les résultats du S1 2018-2019 de l’entreprise : le message est rassurant compte tenu des turbulences que traverse le secteur des semi-conducteur. Le management maintient son objectif de croissance des ventes de 35%, il laisse même entendre que l’atterrissage pourrait être au-dessus ; pour la marge, maintient de l’objectif de 30% mais c’est parce que la très forte demande oblige à des dépenses plus importantes de R&D et à l’accélération des investissements à l’usine de Singapour où le lancement de la production est prévue en avril prochain. Le momentum pour les RF.SOI et FD.SOI reste très fort et SOITEC accélère pour faire face à la demande en protégeant ses marges. Nous gardons.  (Erasmus Mid Cap Euro, Erasmus Small Cap Euro) 

Aumann : Nous avons organisé une conférence téléphonique avec Sebastian Roll, directeur financier du spécialiste de l’automatisation et de la technologie de production de moteurs électriques. Le rachat du petit concurrent Elmotec Statomat, annoncé par Schaeffler est positif, car il fait disparaître un concurrent potentiel. Etant fortement exposé aux thèmes de réduction d’émission et de l’électrification des voitures, Aumann est très peu affecté par la faiblisse actuelle du secteur automobile, même si la société ne se considère pas immunisée contre une crise prolongée et plus profonde. La société continue sa recherche de cibles pour d’éventuelles acquisitions, notamment en Amérique du Nord. Aucun dossier n’est néanmoins à un stade avancé. (Erasmus Small Cap Euro)

29/11/2018

Datalex : Le fournisseur de solutions e-commerce pour le voyage aérien a nommé Dónal Rooney en tant que nouveau Chief Financial Officer (CFO/DAF). Il succède à David Kennedy, qui quittera Datalex en Janvier, après 11 ans de carrière dans le groupe. Auparavant, Donal Rooney a occupé les fonctions de CFO au sein d’Amaris Hospitality (hôtellerie) et de la National Asset Management Agency  (agence gouvernementale irlandaise). (Erasmus Micro Cap Euro) 

Total Produce: Après avoir alerté sur les performances mitigées de sa récente acquisition, le distributeur irlandais de fruits et légumes avertit sur ses propres résultats 2018 et 2019. L’entreprise est impactée par la météo inhabituelle de cette année et prévoit une croissance des EPS nulle en 2018 (à périmètre constant) tandis que le consensus attendait une croissance positive d’environ +2,5%. De même pour l’année 2019, la croissance des EPS devrait être inférieure à 10% alors que la base est moins forte et que le consensus prévoyait une croissance supérieure à +10%. (Erasmus Small Cap Euro Erasmus Mid Cap Euro

Eiffage. Nous avons eu un entretien avec Xavier Ombrédanne, directeur des financements et des relations avec les investisseurs. 2018 est une année de forte croissance ; la croissance organique atteint le rythme élevé de 7% sur 9 mois, principalement tirée par les chantiers du Grand PARIS, des projets d’infrastructure en Allemagne et des gains de parts de marché en Espagne. Il s’y ajoute l’impact également élevé de 5% provenant des acquisitions dans des pays de la zone euro où le group est déjà implanté.  La seule zone d’ombre concerne le mouvement des gilets jaunes dont les prises de contrôle des péages, si elles se poursuivaient, affecteraient à l’évidence l’exploitation d’APRR. Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro) 

Sopra Steria : Un mois après l’avertissement donné par le groupe concernant son activité Sopra Banking Software, nous avons rencontré Etienne du Vignaux, CFO et Olivier Psaume, responsable relations investisseurs. La révision des projets en cours de la filiale Cassiopae a bien progressé, et le risque d’un ajustement supplémentaire des prévisions pour 2018 est désormais très faible. Néanmoins, 2019 sera une année de transition pour cette activité avec des travaux de standardisation de l’offre de Cassiopae, l’intégration des activités d’Apak (acquisition annoncée le mois dernier) et la continuation du développement de l’offre Core Banking. Au Royaume Uni, où la restructuration sera achevée en fin d’année, une des priorités en 2019 sera le développement des activités de conseil. Concernant ses activités de services informatiques en France et Europe continentale, Sopra Steria connait actuellement une bonne croissance dans tous les secteurs.  (Erasmus Mid Cap Euro)