Les nouvelles des portefeuilles

  -  Les commentaires de nos équipes

17 janvier 2020

Rubrique : Le point sur les valeurs

14/01/2020

Fountaine Pajot : Nous avons assisté à la présentation annuelle des résultats du fabricant de bateaux de plaisance, présidée par Nicolas Gardies (DGD) et Romain Motteau (DAF). Le chiffre d’affaires progresse de 51% (dont une croissance organique que nous estimons à +23%). L’intégration totale de Dufour Yacht, moins bien margé et impacté par 2m€ de charges non-récurrentes, dilue la marge opérationnelle qui perd 140 points de base pour atterrir à 10%. Ceci constitue un point bas selon le management, et la poursuite des plans OCEAN 40 et NOVA devrait permettre de la faire rebondir dès 2020. Celle-ci devrait de plus bénéficier d’un effet de levier puisque le carnet de commande atteint un nouveau plus haut historique à 169m€, en progression de 32%. Le recrutement reste la problématique majeure du groupe, qui a formé et recruté plus d’une centaine de personnes sur l’année et doit en faire autant l’an prochain. Nous restons confiants et conservons. (Erasmus Small Cap Euro)

16/01/2020

 Fnac Darty a publié des estimations de résultats pour 2019. Celles-ci sont publiées hors BCC, la filiale néerlandaise du groupe, que Fnac Darty a décidé de mettre en vente. Retraités de BCC, ces « pré-résultats » arrivent, pour le chiffre d’affaires 1% en dessous du consensus, et pour le résultat opérationnel 7% en dessous du consensus. Une légère dégradation de la marge brute aura eu raison de la marge opérationnelle, qui devrait atterrir pour 2019 à 4%. Cela est en grande partie dû à la grève des transports de décembre, dont Fnac Darty estime l’impact sur les ventes à 70m€, soit 1% du CA annuel. Précisons que, si les analystes du consensus s’attendaient à un impact négatif (MidCap l’avait estimé à 25m€ par exemple), aucun n’avait pour autant réajusté ses attentes. Le groupe reste confiant sur sa capacité à générer de la croissance sur 2020, notamment dans les services, et à atteindre une marge opérationnelle située entre 4.5% et 5%. Nous avons profité de la baisse du cours pour nous renforcer. (Erasmus Mid Cap Euro)