LES NOUVELLES DES PORTEFEUILLES

26/07/2022

Bilendi : Le fournisseur de panel publie un chiffre d’affaires en croissance dynamique au second trimestre (+10.6% de croissance organique, +50.6% avec l’intégration de Respondi acquis fin 2021). La France, la Finlande et l’Angleterre sont en queue de peloton, les difficultés de recrutement ayant limité les capacités à répondre à la demande. Le second trimestre était également en France une période d’élection électorale, période en générale peu propice aux études marketing. Le mois de juillet semble se reprendre convenablement. Lors de la conférence investisseurs, Marc Bidou (fondateur, PDG) nous a semblé confiant. Le groupe n’observe pas de réel ralentissement de tendance et confirme ces objectifs 2026. (Erasmus Small Cap Euro)

27/07/2022

Moncler : la marque de luxe italienne publie une très belle performance semestrielle. Sur le début d’année, les deux enseignes affichent une croissance soutenue, de 27 et 33% respectivement pour Moncler et Stone Island, hors effet de change. Seule la Chine souffre encore des effets de la covid-19 sur Avril et Mai, mais dès la réouverture en Juin, les ventes sont reparties significativement à la hausse, et la dynamique semble se poursuivre sur Juillet. La marge opérationnelle s’améliore et atteint 19.6% (contre 14.9% l’an dernier) tirée par une bonne gestion des frais centraux et des dépenses marketings contenus. Ce dernier point n’est pas à extrapoler cependant car le groupe prévoit de nombreux évènements sur la seconde partie d’année, dont, entre autres, le 70è anniversaire de la marque Moncler. Autant d’opportunités qui devraient permettre aux ventes de rester dynamiques sur la seconde partie de l’année. Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro)

Wavestone, le spécialiste français des services de conseil en management et en numérique a publié son activité du premier trimestre. Le chiffre d’affaires atteint 122m € soit une croissance de 6% dont 3% en organique. Cela est un peu en-dessous des objectifs annuels du management, une croissance de 7,5%, mais il existe un fort effet de base avec le premier trimestre de l’année précédente et cette publication est rassurante. De plus, certains secteurs, comme le public, ont connu un ralentissement notamment en lien avec les élections présidentielles et devraient voir une demande et un niveau d’activité se normaliser au cours des prochains trimestres. Le carnet de commandes reste très bien orienté avec une visibilité de 4,2 mois. Et le taux journalier moyen a bien progression sur cette première partie d’exercice en passant de 854€ en mars à 868€ à fin juin. Nous nous attendons donc à un second semestre plus dynamique que le premier et les dernières acquisitions auront un effet favorable sur la croissance des prochains trimestres. Nous conservons (Erasmus Small Cap Euro)

28/07/2022

Delta Plus : L’entreprise qui conçoit, fabrique et distribue des équipements de protection individuels publie un chiffre d’affaires en croissance de +22.8% au premier semestre (dont +4.7% de croissance organique). L’Europe contribue fortement à cette performance avec une amélioration du chiffre d’affaires de +32.6% par rapport au premier semestre 2021 tiré par des effets volume et prix positifs et par l’intégration de Maspica acquis en janvier 2022. Le segment Hors Europe a progressé de +13.6% par rapport à l’année dernière avec notamment un effet change positif de +5.9% lié à la baisse de l’euro par rapport au dollar et au renminbi. Le groupe montre encore une fois la grande résilience de son activité et sa grande qualité. Nous conservons. (Erasmus Small Cap Euro)

X-Fab le fabricant de semi-conducteurs belge a publié ses résultats du second trimestre. L’entreprise fait état d’une très belle croissance sur cette croissance en délivrant un chiffre d’affaires de 189m $ soit une croissance de 17%. En termes de profitabilité, l’EBE ressort à 42,5m $ traduit par une marge de 22,5%. X-Fab a déçu sur sa prise de commande qui était attendue très robuste sur toute l’année et qui est en recul de -22%. Cela s’explique par des renégociations de contrats plus longues afin de passer des augmentations de prix ainsi que des contrats plus long termes avec leurs clients. Néanmoins, ce ralentissement pousse le management à réviser à la baisse son objectif de chiffre d’affaires sur l’année qui passe ainsi d’une fourchette de 750-815m $ à 750-790m $. Nous pensons néanmoins qu’après un troisième trimestre plus lent l’activité devrait fortement se reprendre au quatrième trimestre. Nous conservons (Erasmus Small Cap Euro)

Aixtron, l’équipementier de semiconducteurs allemand a publié de très bons chiffres au titre du second trimestre. Son chiffre d’affaires ressort en croissance de 51% à 102,5m€ auquel il faut ajouter d’excellentes prises de commandes à un niveau record : 152m€. De plus, il s’agit du premier trimestre ou l’entreprise enregistre des commandes pour des machines visant à produire des microLED, un énorme réservoir de croissance pour l’entreprise qui était plutôt attendu pour la fin de l’exercice actuel. Le management réitère ses objectifs de croissance annuelle et son profil reste très attractif pour les prochains exercices. Nous renforçons (Erasmus Mid Cap Euro)