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Point Macro

Plus d’emplois, moins de croissance

22 mai 2023

L’économie européenne a créé un million d’emplois au cours du T1 cette année, les créations d’emplois sont bien plus dynamiques que l’activité économique. Et les indicateurs anticipés n’annoncent pas de ralentissement.

Nous arrivons sur une période de plateau, qui correspond aussi à la pause annoncée par Jérôme POWELL dans la série de hausses de ses taux directeurs par la Fed.

Après un premier trimestre plus for...

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Point Macro

Les nerfs de la guerre

02 mai 2023

Une fois est tout à fait coutume, nous allons nous attarder sur le triptyque croissance, inflation et banques centrales, de part et d’autre de l’Atlantique. Ce sont les nerfs de la guerre qui décideront de la performance des différentes classes d’actifs pour les mois et les trimestres à venir. Le marché semble, pour l’instant, voir le verre à moitié plein, et anticipe un atterrissage en douceur des indicateurs de croissance, ce qui pèsera sur l’inflation et ce qui pe...

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Point Macro

La croissance résiste

24 avril 2023

Les PMI européens et américains montrent que la croissance fait preuve d’une belle résistance. Pour ne pas dire d’une accélération pour l’activité des services, largement prédominante dans les pays développés.

C’est une satisfaction sur le plan de l’activité, de l’emploi et des résultats des entreprises mais c’est un problème pour les banquiers centraux car ce bon comportement retarde la rechute espérée de l’inflation.

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Point Macro

2023 et 2024 font de la balançoire

17 avril 2023

Au premier semestre, bonne surprise, l’activité est meilleure que prévu en Europe et même s’il y a un ralentissement au second, la croissance pour l’année sera plus élevée qu’attendu.

Oui mais l’inflation ne ralentit pas aussi rapidement qu’escompté.

Aux Etats-Unis au contraire des progrès sont enregistrés sur le front de l’inflation comme cette lettre va le détailler. De ce fait la fin de la hausse de ses taux di...

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Point Macro

NEWSLETTER AVRIL 2023

13 avril 2023
Résilience inattendue

A l’orée du second trimestre 2023, l’économie globale fait preuve d’une résilience inattendue :

La croissance américaine résiste, les créations d’emplois y sont nombreuses favorisant la consommation, avec la levée de l’ensemble des restrictions liées au Covid, la Chine redémarre vivement, les ménages puisent dans leurs bas de laine constitués pendant le confinement et se ruent vers les pro...

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Point Macro

Pour le moment, ça tient

11 avril 2023

Les indicateurs anticipés S&P PMI s’améliorent en mars dans les trois grandes zones économiques : Etats-Unis, Europe et Chine. Il faut se garder d’en tirer des conclusions trop optimistes mais retenir cependant que dans les parties du monde où une récession est attendue cette année, Etats-Unis en premier lieu, Europe dans une moindre mesure, la résilience est meilleure qu’attendu, cela en particulier sous l’effet de l’embellie du secteur des services. C’est ce q...

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Point Macro

Inflation : premiers résultats ?

03 avril 2023

L’inflation de L’Eurozone a ralenti plus que prévu en mars, passant de 8.5% à 6.9% alors qu’elle était attendue à 7% Toutefois l’inflation sous-jacente a encore augmenté à 5.7% vs 5.6% en février. A ce stade nous attendons une hausse des taux de 25bps de la BCE dans sa réunion de mai sous réserve du rapport sur l’inflation d’avril et de l’enquête sur les prêts bancaires de la BCE.

Aux Etats-Unis la mesure d’inflation retenue par la ...

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Point Macro

Etat d’alerte

27 mars 2023

Les investisseurs essayent de digérer les turbulences qui, au travers du secteur bancaire, affectent toutes les classes d’actifs : actions, obligations et taux par-delà immobilier.

Si les risques de contagion, selon une analyse rationnelle, semblent limités, on sait par expérience que l’élément déclencheur d’une crise de confiance est souvent inattendu. Les banquiers centraux l’ont bien compris et Jerome Powell cette semaine après Christine Lag...

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Point Macro

Les investisseurs dans les sociétés de qualité dorment bien

23 mars 2023

Cette phrase est de Philip Fisher, un des deux investisseurs, avec Benjamin Graham, ayant façonné l’approche de Warren Buffett. Elle résume parfaitement la philosophie de gestion que nous souhaitons mettre en place.

Alors que les sources d’inspiration de cauchemars ne cessent de se multiplier, il nous paraît important de rappeler comment est construit notre portefeuille.

Chaque fonds a sa propre identité. Cette identité va l’amener à réagir différemment selon cert...

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Point Macro

Un risque nouveau

20 mars 2023

Au moment où j’écris cette lettre des négociations sont en cours à Genève pour la reprise de tout ou partie du Crédit Suisse par UBS, sous l’égide de la Banque Nationale Suisse.

Après mes épisodes de la semaine précédente de Silicon Valley Bank, Signature Bank et Silvergate Bank, la crainte d’une nouvelle crise bancaire telle que celle que des analyses erronées avaient provoqué à l’occasion de la faillite de Lehman Brothers hantent les ré...

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Point Macro

Un peu d’incertitudes à Washington, pas à Frankfort

13 mars 2023

La BCE devrait confirmer le 16 mars la hausse attendue de 50bp de ses taux directeurs car les pressions inflationnistes tardent à ralentir en raison des effets de second tour liés aux salaires. Les marchés ont déjà intégré ce mouvement.

Aux États-Unis, le marché du travail, et donc les salaires, ne se normalise que très lentement même si les chiffres de l’emploi de février publiés vendredi 10 mars offrent quelques espoirs. Mais la croissance est ...

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