Le second trimestre 2026 s’est inscrit dans la continuité d’un début d’année chahuté, prolongeant un climat d’incertitude où les marchés financiers ont évolué au gré des soubresauts géopolitiques et monétaires. La première moitié du trimestre est restée dominée par la nervosité liée aux tensions au Moyen-Orient et aux risques de résurgence inflationniste via les prix de l’énergie. Aux États-Unis, la posture de la Réserve fédérale, maintenant un pilotage très prudent face à une trajectoire économique encore robuste, a continué d’entretenir un manque de visibilité sur le calendrier des baisses de taux.

Le mois de juin a toutefois marqué une inflexion notable avec l’amorçage d’une détente sur le front géopolitique. La désescalade progressive du conflit impliquant Israël, les États-Unis et l’Iran a permis d’apaiser les craintes d’un choc d’offre prolongé et d’entraîner un repli bienvenu des cours du pétrole. Ce reflux des tensions a redonné de l’air aux marchés en fin de période, atténuant le risque stagflationniste. En Europe, où la croissance est restée globalement atone, cette baisse des pressions énergétiques, couplée au suivi des premières retombées du plan d’investissement allemand, apporte un soutien appréciable pour la trajectoire du second semestre.

Dans ce contexte volatil, le fonds a confirmé sa solidité. Si la retenue des investisseurs a pesé sur les segments les plus valorisés au début du trimestre, le rebond de fin de période soutenu par la détente géopolitique et la tenue des fondamentaux d’entreprises a validé notre positionnement. La performance a bénéficié de la résistance de nos convictions défensives ainsi que de la reprise progressive des secteurs les plus sensibles aux taux d’intérêt.

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Le premier trimestre 2026 s’inscrit dans la continuité d’un environnement déjà chahuté en 2025, marqué par une instabilité géopolitique et économique persistante. Après un début d’année porteur d’espoirs, notamment en Europe, la dynamique s’est rapidement dégradée sous l’effet de deux facteurs majeurs. D’une part, l’accélération des développements liés à l’intelligence artificielle a nourri un narratif de rupture difficile à appréhender, pénalisant fortement les valorisations des secteurs technologiques. D’autre part, l’escalade du conflit impliquant Israël, les États-Unis et l’Iran a ravivé les tensions sur les marchés énergétiques et accru les incertitudes inflationnistes, dans un contexte de politique américaine toujours peu lisible.

Dans cet environnement, les marchés ont terminé le trimestre en baisse, malgré des fondamentaux d’entreprises qui restent globalement résilients à ce stade. Les risques de ralentissement en Europe et de résurgence inflationniste demeurent présents mais ne se sont pas encore matérialisés de manière significative. Par ailleurs, certaines dynamiques de soutien émergent, à l’image du plan d’investissement massif annoncé en Allemagne, susceptible de stimuler la croissance en 2026 et d’avoir des effets d’entraînement à l’échelle européenne. Néanmoins, l’incertitude reste aujourd’hui le principal facteur de défiance pour les investisseurs.Le fonds a démontré sa résilience dans ce contexte volatil, soutenu par son exposition aux secteurs défensifs, tandis que les valeurs technologiques et de consommation discrétionnaire ont davantage pesé sur la performance.

La stratégie d’investissement demeure inchangée, fondée sur une diversification rigoureuse, une sélection exigeante de sociétés de qualité et une discipline constante en matière de valorisation. Avec plus de trente positions réparties sur une quinzaine de pays et une dizaine de secteurs, le portefeuille reste structuré pour traverser des environnements incertains, avec une exposition directe limitée aux zones géopolitiques les plus sensibles.

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