Malgré la reprise des hostilités au Moyen-Orient, les marchés actions européens terminent le mois de juillet en progression. Les marchés américains terminent en ordre dispersé, pénalisés par la poursuite de la correction sur certaines valeurs technologiques notamment liées aux semiconducteurs.

Le retour des tensions au Moyen-Orient a provoqué un fort rebond du prix du baril de pétrole (Brent +23,6% sur le mois à 90,1$).

Cette envolée des prix du pétrole a ravivé les inquiètudes déjà grandes quant à la vigueur de l’inflation. Les taux souverains de toutes maturités sont ainsi orientés en nette progression en Europe et aux Etats-Unis.

Conformément aux attentes, la BCE a laissé ses taux directeurs inchangés.

La Fed a une nouvelle fois maintenu ses taux directeurs inchangés dans la fourchette de 3,5%-3,75% à neuf voix pour contre trois voix en faveur d’une remontée des taux. Le discours de Kevin Warsh a apporté peu d’éléments nouveaux et a laissé les investisseurs sur leur faim.

Les indicateurs préliminaires PMI pour juillet sont ressortis nettement au-dessus des attentes et en territoire d’expansion des deux côtés de l’Atlantique, ce qui va dans le sens d’une résilience persistante des économies.

Les résultats trimestriels se sont révélés de bonne facture et supérieurs aux attentes de part et d’autre de l’Atlantique. Nous pouvons notamment souligner les bons résultats des banques européennes ou encore de sociétés comme Schneider Electric.

Les marchés des grandes capitalisations terminent en ordre dispersé : le Stoxx Europe 600 est en hausse de +1,3% tandis que le S&P 500 se replie de -1,0%. L’indice des Small Caps (MSCI Europe ex UK Small Cap) est en hausse de +2,3%.

Dans ce contexte, Erasmus Capital Plus I est en baisse de -1,1% sur le mois en raison de son exposition au secteur des semiconducteurs.

Nous avons très légèrement diminué la proportion d’actions qui s’élève à 54,6% fin juillet contre 55,2% fin juin.

Sur la partie actions, nous avons notamment initié des positons sur Rheinmetall, Heidelberg Materials, Gilead Sciences, Ivanohe Mines et Bloom Energy . Nous avons également renforcé nos positions sur Eiffage, Samsung Electronics, Celestica et SK Hynix.  A l’inverse, nous avons pris des bénéfices en soldant notre exposition aux actions d’Amérique Latine détenues au travers d’un ETF. Nous avons également soldé notre ligne sur Schlumberger et Ametek et allégé nos positions sur Arista Networks, Eaton, Axon Enterprise et Aalberts.

Sur la poche obligataire, nous avons initié une position sur l’obligation Eurofins Scientific perpétuelle call 04/2028 (4,15% de taux au call). A l’inverse, nous avons soldé notre position sur un ETF short duration.

Le secteur des logicels s’est particulièrement distingué sur le mois avec une forte progression des titres en portefeuilles (Atlassian, Salesforce et Intuit). Les titres Amazon, Cencora et Regeneron Pharmaceuticals sont également en hausse. En revanche, la baisse du titre SK Hynix malgré une entrée en bourse réussie à Wall-Street et la publication de bon résultats a fortement pesé sur la performance. Le repli des titres KLA Corp, Nokia et Lumentum Holdings a également contribué négativement.

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