Le mois a été marqué par la persistance des tensions commerciales notamment entre la Chine et les Etats-Unis. En fin de mois, la rencontre entre Donald Trump et le président chinois Xi, a néanmoins permis une désescalade avec à la clé des accords sur certains points de tensions. Comme attendu, la Fed a baissé de 0,25% ses taux ce qui porte le taux directeur dans la fourchette 3,75%-4%. Elle a aussi annoncé la fin de la réduction de la taille de son bilan à partir du 1er décembre.  Les publications des résultats du troisième trimestre sont dans l’ensemble ressorti au-dessus des attentes de part et d’autre de l’Atlantique.

Les marchés des grandes capitalisations sont en forte hausse sur le mois, avec un Stoxx 600 en hausse de 2,5% et le S&P 500 en progression de 2,3%. Les Small Caps sont également bien orientées, à un rythme moins soutenu.

Dans ce contexte, Erasmus Small Cap Europe progresse de 0,7% contre un indice de référence en hausse de 1,4%.

Le fonds a été pénalisé par des résultats inférieurs aux attentes, notamment pour Kontron (-17%) et Qt Group (–22%). Le cas de Kontron ne nous inquiète pas, le parcours avait été excellent et la société sera un grand bénéficiaire du plan de relance allemand. Qt Group, en revanche, déçoit une nouvelle fois et confirme son manque structurel de visibilité et son incapacité chronique à correctement communiquer avec le marché. Nous cédons le petit reliquat qui nous restait.

Cembre (+16%) poursuit son excellent parcours, grâce à une nouvelle publication bien orientée. HMS Network (+28%) connaît un magnifique rebond, avec une publication qui a rassuré sur sa capacité à générer une excellente croissance organique.

Nous initions, avec une prudence, une ligne sur Mersen qui a publié des chiffres en-dessous des attentes, mais qui devrait connaître des jours meilleurs. Nous avons cédé notre ligne sur Manitou.

Reporting - Part R

Reporting - Part I

Reporting - Part E