Le mois dernier, nous avions commencé ce reporting par « le marché a changé d’humeur mi-août ». Mi-août, c’était il y a un peu plus d’un mois : une éternité ! Depuis, tous les économistes interviennent quasi-quotidiennement pour expliquer que les choses vont de mal en pis. Face à une inflation qui perdure, les banques centrales poursuivent leur resserrement monétaire. En aout, l’inflation américaine ralentit moins qu’attendu : 8,3% (consensus à 8,1%) via en particulier une réaccélération de l’inflation sous-jacente. Côté emploi, les chiffres du mois d’août témoignent de création d’emplois qui restent robustes même si le taux de chômage a augmenté de façon inattendue pour atteindre 3,7% contre 3,5% précédemment. Ainsi, lors de sa réunion, la FED a confirmé sa détermination de réduire les anticipations d’inflation en votant une nouvelle hausse des taux de 75bps à 3.25% et en publiant des prévisions de taux au-delà des anticipations de marché à respectivement 4,4% pour fin 2022 et 4,6% fin 2023. Côté européen, la BCE a décidé de « copier » la FED et a également relevé ses taux de 75bps avec un taux de dépôts à 0.75%. Le discours de C.Lagarde a affirmé la position hawkish de la banque, confirmant que de nouvelles fortes hausses de taux étaient prévues. Elle a insisté sur l’importance des futurs chiffres inflation avec des prévisions annuelles revues en hausse à respectivement 8,1% en 2022, 5,5% en 2023 et 2,3% en 2024. A l’inverse, les prévisions de croissance ont été révisées à la baisse même si la banque centrale ne prévoit toujours pas de récession (PIB à 0,9% pour l’année prochaine et un rebond à 1,9% en 2024). L’inflation Europe est ressortie en hausse pour le mois de septembre : 10% contre 9,1% en aout et un consensus de 9,7%. Dans le détail, l’augmentation a été générale : hausse des prix de base, des produits alimentaires et de l’énergie. Dans ce contexte, le Stoxx 600 a baissé 12 jours en septembre, finissant le mois en chute de 6.6%. Le S&P 500 et le Nasdaq ont respectivement baissé de -9,34% et de -10,5% en un mois. L’évolution des taux et des devises a été particulièrement forte le mois dernier. On signalera que les taux 10 ans ont gagné 64 bps aux US, 129 bps au UK et 56 bps en Allemagne. La trajectoire sur le 2 ans est à peu près identique. Au niveau des devises, on notera la continuité de la baisse de la paire EUR/USD (-2,5% sur le mois) qui passe sous la parité à 0,98. A ce newsflow anxiogène sur les perspectives économiques et sur les taux s’ajoute celui des profits warnings. Nous en dénombrons 30 sur septembre qui s’expliquent par la baisse des volumes, la hausse des coûts, les goulots d’étranglement. C’est dans ce sens que le marché se montre de plus en plus nerveux.

G Patrimoine affiche une performance négative de -4,76% sur le mois de septembre. Notre exposition sur les fonds obligataires courts et sur les fonds de performance absolue ont permis de limiter la baisse. Nous avons acheté de l’ETF Lyxor CAC 40 dans la baisse de l’indice pour profiter d’un futur rebond des actions françaises.

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