Les actions ont commencé de manière prudente, avec une légère baisse des marchés sur les premiers jours. Cette tendance s’est accélérée une première fois, du fait des inquiétudes sur la croissance chinoise et sur le risque de défaut d’Evergrande, puis une seconde, suite aux propos de la Fed qui reflétaient une inquiétude grandissante quant à l’évolution de l’inflation. Ces sources d’inquiétude se sont traduites par un niveau de risque plus élevé. Aux États-Unis, les inquiétudes de la Fed sur l’inflation semblent s’être accrues. Dans ce sillage, celle-ci a annoncé qu’elle s’apprête à réduire ses achats d’actifs dès novembre si les conditions du marché du travail le permettent. En termes d’indicateurs économiques américains, les résultats sont mitigés. Du côté politique, les impasses sur la résolution du plafond de la dette avec le risque de défaut fin octobre et l’absence d’accord sur un nouveau plan de relance sur l’infrastructure perdurent, gênant la visibilité sur la politique fiscale américaine. En Europe, l’inflation a continué d’accélérer à 3% en août. Malgré la hausse des prix qui menacent leur pouvoir d’achat, les consommateurs restent optimistes. En ce qui concerne la BCE, celle-ci a gardé un ton optimiste et révisé en hausse ses prévisions de croissance et d’inflation à respectivement 5% et 2.2% pour cette année et 4.6% et 1.7% pour l’année prochaine. Dans le même temps, elle a annoncé un ajustement à la baisse de son programme d’achats sur la fin de l’année et indiqué que la réunion de décembre sera clef pour décider de sa stratégie d’achat d’actifs l’année prochaine. Aux Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a aussi durci le ton en évoquant dans ses minutes la possibilité de hausse des taux dès cette année et la fin des achats en décembre. Du côté politique, les résultats des élections allemandes en faveur du socialiste Olaf Scholz alimentent la perspective de la mise en place d’une coalition avec les verts et les libéraux démocrates. Les négociations pourraient toutefois durer jusqu’en décembre voire davantage. Ce glissement à gauche de la politique allemande favorise selon nous le scénario de reflation en Europe via une hausse de l’investissement public allemand. En Chine, le ralentissement de l’activité s’est accentué en raison de nouvelles mesures restrictives. La gestion du gouvernement chinois autour de la faillite du promoteur immobilier Evergrande et ses conséquences sur le marché immobilier restent toutefois un facteur d’incertitude.

Le fonds Royance Sélection Internationale affiche une performance de +0,32% en septembre. La ligne Innate Pharma contribue de façon positive sur le mois alors que le reste du portefeuille est pénalisé par la baisse des marchés actions. Nous avons réduit notre exposition aux marchés actions en début de période.

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