LES NOUVELLES DES PORTEFEUILLES

26/07/2021

Atoss Software : L’éditeur allemand de logiciel pour la gestion des ressources humaines a publié ses résultats du second trimestre. Le chiffre d’affaires est en croissance de +9% pour atteindre 22,8m€ tandis que le résultat opérationnel s’établit à 5,8m€ (26% du chiffre d’affaires). Ces résultats sont légèrement inférieurs aux attentes des analystes. La transition vers le cloud avance à marche forcée puisque dans cette division les ventes progressent de +51%. Cette accélération de la transition pèse sur la marge opérationnelle à court terme mais aura un impact positif sur la marge à moyen et long terme. La société précise ses objectifs annuels : 95m€ de CA et une marge d’opérationnelle de 27%.  (Erasmus Small Cap Euro)

Kion, le spécialiste des chariots élévateurs a relevé ses attentes d’environ 10% sur pour l’année 2021 pour son carnet de commandes ainsi que son chiffres d’affaires grâce notamment à une bonne performance de la division productions de chariots élévateurs qui a connu une accélération au T2. Le management demeure prudent pour le deuxième semestre en raison des ruptures de composants et de l’inflation des prix des matières premières, mais il a néanmoins confirmé une inflexion positive à venir pour l’activité solutions d’automatisation d’entrepôts d’ici la fin de l’année. Nous conservons (Erasmus Mid Cap Euro).

27/07/2021

Moncler : la marque de luxe italienne publie des résultats semestriels légèrement supérieurs aux attentes. Le second trimestre connait une accélération avec la réouverture des économies. Celui-ci atteint 256.3m€, en croissance de 178%. La croissance organique est notamment meilleure qu’attendue, à +118% vs 2020, et à +5% vs 2019. Le résultat opérationnel ajusté pour le premier semestre atteint 92.8m€ avec une marge de 14.9%. Lors de la conférence téléphonique des résultats, nous avons appris que le mois de juillet commençait très bien, avec une nouvelle collection Genius FRGMT très appréciée. Nous avons également eu l’occasion de faire la connaissance de Gino Fisanotti, ancien directeur de la création chez Nike, qui vient de débuter en tant que directeur de marque chez Moncler. L’objectif est clair, « préparer la marque pour sa prochaine phase de croissance ». Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro)

Talgo :  le spécialiste espagnol de la construction et de la maintenance de matériel ferroviaire a publié ses résultats semestriels. L’entreprise profite d’un assouplissement des règles de confinement et de circulation des voyageurs. On dénote une bonne reprise sur les activités de maintenance en Europe et en Arabie Saoudite. Cet effet permet à la marge ajustée d’EBE de passer de 6.8% à 10.4%. De plus l’activité commerciale se porte bien avec plus de 230 millions d’euros de nouveaux contrats signés et 220 autres millions remportés mais pour lesquels les signatures n’ont pas encore été finalisées. Cela aura un impact sur les activités de maintenance avec une augmentation du nombre d’unité donc Talgo s’occupe de +27% d’ici 2023. Au vu de l’évolution positive de l’environnement, le management a décidé de revoir à la hausse ses objectifs de marge d’EBE ajustée de 10%-12% à 11%-12%. Nous conservons (Erasmus Small Cap Euro). 

ASM International : l’équipementier des semi-conducteurs a publié ses résultats du deuxième trimestre : ils sont excellents comme attendus et prépubliés. Le chiffre d’affaires s’établit à 412m€ (en croissance de +21%) et le résultat opérationnel à 118m€ (29% du CA). La dynamique demeure excellente puisque l’entreprise s’attend à des prises de commandes comprises entre 510€ et 530m€ contre 303m€ au T3 2020. Cette croissance est tirée par un facteur structurel : la digitalisation de nos économie (la 5G, l’IA…) et aussi par un facteur conjoncturel : la pénurie dans le secteur des semiconducteurs qui pousse les acteurs à communiquer leur besoin à leurs fournisseurs plus tôt qu’habituellement. ASMI n’échappe pas à la pénurie de composants et sera impacté sur son troisième trimestre et peut être le quatrième. Elle guide tout de même sur un chiffre d’affaires de 415m€ pour le prochain trimestre en croissance donc de +32%. Sur le moyen et long terme, le management nous donne rendez-vous le 28 septembre pour son Investor Day. (Erasmus Mid Cap Euro) 

Duerr, le fournisseur d’équipements pour améliorer l’efficacité de la production notamment dans l’automobile a prépublié ses chiffres du deuxième trimestre avec des entrées en commandes 8% supérieures au consensus et un EBIT ajusté 30% supérieur. Les attentes 2021 sont relevées pour la division Homag et in fine pour le groupe, ce qui implique un EBIT groupe d’environ 15% de mieux que le consensus en milieu de fourchette. La société devrait continuer à bénéficier des capex croissants dans le secteur auto pour accompagner la montée en puissance des véhicules électriques mais aussi dans le secteur du processing du bois. Le marché a été particulièrement surpris par les bonnes prises de commandes sur Homag, (+30%), ce qui a également tiré le titre Biesse, un comparable sur le secteur du processing du bois (détenu par Erasmus Small Cap Euro). Nous conservons (Erasmus Mid Cap Euro) 

Axway : l’éditeur de logiciels français a publié ses résultats du premier semestre. Ils sont excellents puisque le chiffre d’affaires s’établit à 138m€, en croissance organique de +5,2%. Le résultat opérationnel ajusté s’établit à 10,5m€ (7,6% du CA) contre 2,5m€ l’année précédente. Cette forte amélioration s’explique par une évolution favorable du mix produit avec des ventes de Souscription en croissance de +45% en organique. L’entreprise continue d’avoir une dynamique commerciale prometteuse avec un indicateur de suivi des signatures en hausse de +28,7%. Enfin, elle confirme ses objectifs annuels qui apparaissent maintenant prudents : une croissance organique comprise entre +2% et +4% et une marge d’opérationnelle d’activité comprise entre 11% et 13%. (Erasmus Small Cap Euro).

Elis, le spécialiste de la blanchisserie a montré pattes blanches et a surpris positivement le marché en relevant ses attentes pour l’année 2021 et s’attend désormais à une croissance ente 5% et 6% (vs 3% auparavant) ! Le groupe a publié un chiffre d’affaires du deuxième trimestre un peu au-dessus des attentes à +19,4 % grâce à une nette reprise de l’activité hôtellerie depuis mai dans toutes les zones géographiques et en particulier au UK. Le management conserve néanmoins un scénario prudent pour la deuxième partie de l’année et s’attend toujours à un niveau d’activité inférieur de 25-30% aux niveaux de 2019 pour le deuxième semestre, ce qui pourrait s’avérer conservateur en cas de contrôle de l’épidémie. Nous conservons. (FCF Mon PEA et Erasmus Mid Cap Euro) 

Teleperformance : le spécialiste français des centres d’appels a publié un chiffres d’affaires en croissance de 38% à données comparables, en ligne avec les attentes du marché. La bonne surprise vient néanmoins de la rentabilité qui ressort 15% au-dessus des attentes. Face a cette performance, la société a relevé ses attentes 2021 de croissance de chiffres d’affaires (au moins +18% vs au moins +12% auparavant) et de rentabilité, il s’attend désormais à une marge opérationnelle de 14,5%. Lors de la conference call, les objectifs nous ont paru prudents et nous n’excluons pas que le groupe fasse encore mieux. Nous conservons. (FCF Mon PEA et Erasmus Mid Cap Euro)

28/07/2021

Bénéteau : Le fabricant de bateaux a profité de la publication des ventes du second semestre pour faire deux annonces très intéressantes. D’abord, le rehaussement des objectifs annuels. Le chiffre d’affaires est attendu en croissance organique de 7% (+2% auparavant) et le résultat opérationnel courant, supérieur à 55m€ (52m€ auparavant). Le consensus devrait s’ajuster à la hausse. Ensuite, comme évoqué l’an dernier lors de la présentation stratégique, Bénéteau a annoncé le déploiement de son plan de diversification. Le groupe devient co-actionnaire du n°1 de la location de bateaux de plaisance, avec la prise de participation, en Joint-Venture avec PPF, de 87% de Dream Yacht Group et de 50% de Navigare Yachting. Bénéteau prend également 40% de Your Boat Club, société Nord-Américaine de gestion de marinas et de location de petits bateaux à moteur à la journée. Cette diversification verticale est très pertinente pour la société, qui trouve là un moyen de se rapprocher de ses clients finaux, avec tous les bénéfices qui en découlent. Nous conservons. (Erasmus Small Cap Euro)

Nexans, spécialiste français de la transmission par câble ayant pour ambition de devenir un leader dans l’électrification, a publié un chiffre d’affaires semestriel en croissance organique de 12%, avec une accélération au second trimestre qui était en croissance de 24.2% en raison d’un fort rebond de la demande et d’un effet prix/mix favorable. L’Excédent Brut d’Exploitation en pourcentage des ventes ressort en hausse de plus de 150 points de base grâce à la sélectivité des contrats implémentée par le management. Une intense reprise dans le sous-segment de câbles de Haute Tension est attendue pour le second semestre et le management a par conséquent relevé ses objectifs 2021 : l’EBE est à présent attendu entre 430 et 460mn€ (contre une fourchette entre 410 et 450mn€ auparavant) et le retour sur capitaux employés entre 13 et 15% (vs entre 12.5 à 14.5%). (Erasmus Small Cap Euro)

Delta Plus, producteur français d’Equipements de Protection Individuelles, a publié des ventes semestrielles en croissance de 21.8% : la croissance organique contribue à hauteur de 9.7% à cette performance, tandis que les acquisitions, notamment celle d’ERB Industries aux Etats Unis finalisée en décembre 2020, ont un impact de +17.3%. Des taux de change défavorables ont toutefois eu un effet négatif à -5.2%. Ces résultats ont rassuré les investisseurs et témoignent de la bonne dynamique de reprise de la demande pour les produits de Delta Plus dont l’utilisation n’est pas liée à la protection contre le Covid, et dont la forte croissance a fait plus que compenser la baisse des produits qualifiés de « Covid », comme les gants ou les masques, qui avaient bénéficié l’année dernière d’une croissance exceptionnelle. (Erasmus Small Cap)

29/07/2021

Tokmanni : le discounter finlandais publie un second trimestre de bonne facture, au-dessus des attentes du consensus. Le chiffre d’affaires croît de 5.5%, certes inférieur à la croissance du marché (+7.6%) mais sur une performance exceptionnelle du second trimestre de l’an passé (+19.1%). La marge d’EBE est stable à 16.3%. Les dépenses de personnel augmentent mais sont compensées par une meilleure marge brute. Le management révise à la hausse son objectif annuel avec un résultat opérationnel attendu entre 105 et 115m€ contre 100m€ précédemment. Le marché avait largement anticipé ces bons résultats et prend ses bénéfices ce jour. Nous restons confiants. (Erasmus Small Cap Euro)

Manitou, société française leader de la production de chariots élévateurs, a publié des chiffres de croissance impressionnants pour son second semestre, à +30% en comparable. La marge opérationnelle courante s’élève à 8.8%, un niveau exceptionnel qui n’avait pas été anticipé par le marché. Le carnet de commandes à fin juin 2021 s’élève à 1.8Mds€, un niveau historiquement élevé que la société n’avait jamais atteint auparavant, ce qui entraine une excellente visibilité sur le dynamisme de l’activité en 2021 et sur la première partie de 2022. Par conséquent, la société a relevé ses perspectives de croissance annuelle, et le chiffre d’affaires 2021 est à présent attendu en hausse de plus de 20% avec une marge opérationnelle en amélioration de 130 points de base. (Erasmus Small Cap Euro)

Fnac Darty : L’enseigne française publie des résultats semestriels de très bonne facture et en profite pour relever son objectif annuel. Le chiffre d’affaires est en croissance de 21.3%, et le résultat opérationnel courant positif, à 34m€. Le relèvement de l’objectif de résultat opérationnel est massif : Entre 260 et 270, soit une croissance supérieure à 20% par rapport à l’an dernier. Précédemment, le management avait tablé sur une « légère croissance ». Le consensus devrait s’ajuster à la hausse. (Erasmus Mid Cap Euro)

30/07/2021

Palfinger, société autrichienne spécialisée sur le marché des grues et matériels de manutention, a publié un chiffre d’affaires semestriel en croissance de 21%, avec une marge opérationnelle de 10.4%, en amélioration de 110 points de base par rapport à la même période en 2019 et en ligne avec les attentes du consensus. Pour la seconde partie de l’année, la profitabilité sera ralentie par l’effet du décalage entre la hausse du prix des matières premières et l’impact des augmentations de prix des produits subséquentes. Les carnets d’ordre sont complets jusque la fin de l’année, ce qui offre une excellente visibilité sur l’activité et a permis au management de renouveler ses objectifs annuels. L’objectif moyen-terme de 2Mds€ de CA en 2024 devrait être atteint en avance, en 2023 au plus tard. (Erasmus Small Cap Euro)

Kerry group, société irlandaise spécialiste des ingrédients sous forme de solutions intégrées, a publié ses résultats semestriels. La croissance en volume ressort en hausse de +9% et la marge opérationnelle est en amélioration de 70 points de base. Le management a délivré un message très encourageant pour la fin de l’année grâce à la reprise des activités de « goût et nutrition », en particulier en restauration. Le groupe continue d’effectuer des acquisitions pour se renforcer dans les segments à forte croissance comme la préservation des aliments ou les préparations à base de plantes. Par ailleurs, les perspectives de croissance à moyen et long terme ont été relevées, ce qui nous conforte dans l’appréciation du potentiel du secteur des ingrédients et des avantages comparatifs de Kerry Group. (Erasmus Mid Cap Euro)

Autogrill, le spécialiste de la restauration aéroportuaire et d’autoroutes, a publié un chiffres d’affaires organique en ligne pour le deuxième trimestre en baisse de 10,6%, toujours impacté par des niveaux de trafics faibles. La bonne surprise provient néanmoins de la marge qui ressort au-delà des attentes grâce à une bonne gestion de la réouverture des restaurants et à un mix de vente plus profitable. Le groupe est confiant que cette bonne dynamique perdure au S2 et a relevé son objectif de marge opérationnelle entre -2% et -5% comparé à -6% et -13% auparavant ce qui poussera le consensus a relevé ses estimations. Le FCF devrait ainsi ressortir proche de l’équilibre comparé à -120 M€ / -75 M€ attendu auparavant. Le management semble conservé un scénario conservateur sur la reprise du trafic et pourrait ainsi dépasser ses objectifs au cours de l’année en cas de forte reprise. Nous conservons. (Erasmus Mid Cap Euro)