LES NOUVELLES DES PORTEFEUILLES

02/08/2021

Heineken, le spécialiste hollandais de la brasserie a publié ses résultats du premier semestre. Le groupe signe une excellente croissance organique de +14.1% portant ainsi le chiffre d’affaires net à 9.9 milliards d’euros. Cette croissance des ventes repose sur deux moteurs, un bon effet volume sur les bières (+9.6% en organique) et un effet prix positif mais légèrement plus mesuré (+5.5% par centaine de litres de bière vendus). L’assouplissement des règles de confinement à travers le monde aura permis à la marque emblématique du groupe (Heineken) de progresser de quasiment +20%. On peut aussi souligner sa croissance supérieure à +10% dans plus de 50 marchés différents. La normalisation vue depuis le début d’année en Europe, aux US et en Amérique du Sud aura permis l’explosion du REX (+109.3% de croissance organique) tout comme celle du résultat net à 896 millions d’euros dont 138 millions de revenus exceptionnels (+320.3% en organique). Malgré cette belle reprise le management reste prudent avec une croissance plus faible qu’attendue en Asie notamment et des risques de quatrième vague toujours plus présents. De cette manière les objectifs annuels du groupe ne changent et nous attendons une meilleure année que 2020 mais toujours moins bonne que celle de 2019. Nous conservons (Erasmus Mid Cap Euro)

03/08/2021

AT&S : le fabricant autrichien de circuits imprimés a publié les chiffres du premier trimestre de son année fiscale 2021-22. Le chiffre d’affaires atteint 318m€ en croissance de +28%, supérieur aux attentes. La marge d’EBE s’établit à 14,6%. Cette excellente dynamique permet au management de relever son objectif de croissance annuelle : +18% au milieu de fourchette contre +14% auparavant. AT&S a une excellente visibilité grâce à une demande vigoureuse pour tous ses produits et toutes ses verticales avec notamment une demande explosive pour ses substrats des circuits intégrés. Pour la marge d’EBE, l’entreprise confirme une guidance de 22% ajustée d’un coût exceptionnel de 50m€ liée au démarrage des investissements dans de nouvelles capacités de production à Chongqing (Chine) et Kulim (Malaisie). Nous conservons. (Erasmus Small Cap Euro)

04/08/2021

Pharmagest : Le spécialiste de l’informatique de santé a publié un chiffre d’affaires pour son premier trimestre 2021 en forte croissance (+16.1% dont +8.2% en organique), tiré entre autres, par la division Pharmacie Europe qui affiche une croissance de +17.4%. Dopé par les acquisitions, le chiffre d’affaires atteint 45.3m€. Le management de Pharmagest confirme sa volonté d’acquérir de nouvelles entreprises cibles au cours de l’exercice 2021. Les objectifs de l’année restent inchangés et l’entreprise réitère sa confiance dans son plan de développement. Pour y parvenir elle a notamment noué un nouveau partenariat avec le groupe ELSAN lui permettant ainsi de déployer ses équipements dans 120 établissements à travers la France. Nous conservons (Erasmus Small Cap Euro) 

Elmos Semiconductor : Le spécialiste allemand des semi-conducteurs à destination de l’industrie automobile a publié ses résultats du second trimestre : ils sont excellents. Le chiffre d’affaires est en croissance de +34% et atteint 79€. Le résultat opérationnel s’établit à 12,5m€ soit une marge de 15,9%. L’entreprise confirme une demande vigoureuse mais les capacités de production manquent pour y répondre en interne ou en externe. Pour le troisième trimestre, les performances devraient être en ligne avec celles du second trimestre. Lors de la conférence téléphonique, le CEO s’est montré prudent pour 2022 expliquant qu’à ce jour Elmos n’avait pas réussi à sécuriser plus de capacité de production chez les fonderies pour alimenter une croissance en 2022. Les négociations sont toujours en cours. Elmos continue de gagner de nombreux design wins qui dynamiseront la croissance future. La société reste exposée à de belles tendances à moyen long terme comme le véhicule électrique et le véhicule autonome. Nous conservons. (Erasmus Small Cap Euro)

05/08/2021

Revenio : le spécialiste des dispositifs oculaires a publié ses résultats du premier semestre. L’entreprise affiche une excellente croissance de son chiffre d’affaires qui atterrit à 35.6 millions d’euros (+39.2%). La marge EBE (29.3%) ressort quant à elle en hausse de 45.3% à 10.4 millions d’euros, elle reste cependant légèrement inférieure aux attentes du consensus. Au cours du deuxième trimestre l’entreprise a lancé son nouveau produit de mesure de pression intra-oculaire à la maison. Il est actuellement disponible en Europe et les démarches commencent afin de pouvoir le distribuer aux Etats-Unis. L’acquisition de Oculo, finalisée en Avril demandera des investissements supplémentaires en 2021 et 2022 afin de développer au mieux la plateforme. Le management de Revenio a profité de cette occasion pour « rehausser » leur guidance non chiffrée en passant d’une croissance annuelle « forte » à « très forte ». Nous conservons. (Erasmus Small Cap Euro)

Süss Microtech : le fabricant d’équipements à destination de l’industrie des semiconducteurs a publié ses résultats semestriels : le chiffre d’affaires s’établit à 118,5m€ en croissance de +4,5% tandis que le résultat opérationnel s’élève à 8m€ (6,8% du CA). Ces performances sont légèrement inférieures aux attentes. Les prises de commandes s’établissent à 153m€ permettant à Suess Microtech de bénéficier d’une bonne visibilité. Suess confirme ainsi ses objectifs annuels : un chiffre d’affaires de 280m€ et une marge opérationnelle de 10% (en milieu de fourchette). Cette publication est finalement dans l’ensemble sans saveur. (Erasmus Small Cap Euro)

Basler, producteur allemand de caméras industrielles, a publié un chiffre d’affaires semestriel qui s’élève à 115mn€, en croissance de 30% par rapport à l’année précédente. Les prises de commande ont atteint un niveau record à 152mn€ soit +65%. La marge opérationnelle pré-impôts ressort à 18.1% contre 14.4% au premier semestre 2020. Malgré ces impressionnants résultats, le management privilégie la prudence et n’a pas relevé ses perspectives pour l’année 2021 en raison des pénuries de semiconducteurs dont souffre la production, qui entrainent l’augmentation des délais de livraison et pourraient empêcher le groupe de répondre à l’intégralité de la demande cette année. Les objectifs de fin d’année restent donc très conservateurs compte tenu de la dynamique des marchés finaux : chiffre d’affaires 2021 entre 205 et 225mn€ et marge pré-impôts entre 13 et 15.5%. Toutefois, les perspectives à moyen terme devraient être relevées lors de la prochaine communication trimestrielle, ce qui représentera un nouveau catalyste pour le titre, dont le cours a par ailleurs très bien réagi à la publication semestrielle. (Erasmus Small Cap Euro)

S&T : le fournisseur autrichien de solutions et de services informatiques a publié ses résultats du second trimestre qui sont sans saveur. Après un début d’année décevant, l’entreprise accélère au second trimestre et publie une croissance organique de +4,2% (306m€). La croissancereste impactée par les pénuries sur les composants électroniques. L’EBE ressort à 9,8% du chiffre d’affaires (30m€), en léger retrait par rapport à l’année dernière. La bonne nouvelle de cette publication demeure les prises de commandes : 406m€ permettant de totaliser un carnet de commandes de 1 137m€. Si les pénuries continuent d’impacter S&T au cours de l’année, les objectifs annuels sont confirmés. (Erasmus Mid Cap Euro) 

PVA TePla : l’équipementier allemand pour l’industrie lourde et l’industrie des semis a publié ses résultats du deuxième trimestre : ils sont excellents après un début d’année poussif. Le chiffre d’affaires s’établit à 47m€ (+37%) et l’EBE ressort à 7m€ (14,9% du chiffre d’affaires). Les prises de commandes atteignent 72m€ (1,5x le CA) ; la dynamique demeure excellente puisque l’objectif pour le deuxième semestre est de dépasser les niveaux du premier semestre (98m€). L’entreprise dispose d’un excellent carnet de commandes : 151m€, gage de visibilité. PVA confirme ainsi ses objectifs annuels : 145m€ de CA et un EBE de 19m€ (milieu de fourchette). L’entreprise continue de bénéficier d’un méga cycle sur les semis avec des investissements de remplacement, d’extension de capacité et aussi dans des nouveaux produits (SiC). Siltronic, un des clients historiques de PVA, a ainsi annoncé un nouveau projet d’investissement de 2Mds€. Les perspectives sont ainsi prometteuses pour PVA à court terme comme à long terme. (Erasmus Small Cap Euro)