Les entreprises financières qui avaient auparavant connu un mauvais début d’année injustifié : Axa +5.89%, Crédit Agricole +10.35% et BNP Paribas +18.92%
Le sombre contexte géopolitique favorise les entreprises liées à la défense, pour FCP Mon PEA nous détenons l’allemand Rheinmetall +22.88% et le français Thalès +15.32%
Enfin, Airbus +11.63% continue de bénéficier des déboires de son concurrent Boeing.
Nous avons été pénalisés par :
Le secteur technologique en général : ST Microelectronics -4.33%, ASML holding -4.79%, Dassault Systèmes -4.97% ; Cap Gemini -5.07% et Infineon Technologies -7.91%
Dans une moindre mesure par le luxe : Christian Dior -3.00%, LVMH -1.08% et L’Oréal -0.69%.
Nos convictions :
Si l’économie américaine se montre résiliente, l’inflation baisse moins vite qu’attendu, aussi, la banque centrale, la Federal Reserve, baissera ses taux directeurs plus tard et moins (trois fois 0.25%) que nous le pensions en début d’année. Mais en Europe le ralentissement allemand est tel, l’inflation baisse bien comme prévu, aussi, la BCE pourrait agir dès ce trimestre.
Nous n’attendons pas de déceptions lors des publications des chiffres du premier trimestre des entreprises dans lesquelles nous sommes investis.
Télécharger :
Février 2024
Nous avons été favorisés par :
Les entreprises industrielles : Airbus +17.35%, le fournisseur d’armement et munitions allemand Rheinmetall +25.91% et Schneider Electric +14.71% qui bénéficie de l’intelligence artificielle au travers des salles blanches.
Intelligence Artificielle que l’on retrouve chez Publicis +30.59%
Enfin, Hermès International +25.27% et Axa +15.12% complètent la liste des meilleurs performeurs.
Nous avons été pénalisés par :
Les banques à cause de résultats un peu décevants BNP Paribas -11.46% et Crédit Agricole -4.75%
Edenred -17.38% poursuivie en Italie pour avoir répondu incorrectement à un appel d’offre du secteur public.
Et Sanofi dont les résultats ont à nouveau déçu -10.56%
Nos convictions :
L’activité résiste mieux qu’attendu, aussi, les premières baisses de leurs taux directeurs par les banques centrales ne devraient pas intervenir avant juin, ceci décale, sans le changer, le scenario que nous avions analysé pour 2024.
Notre portefeuille est mieux équilibré qu’en tout début d’année, mais il n’est pas pour autant défensif. Nous attendons le meilleur au second semestre, lié aux taux.
Télécharger :
Janvier 2024
Nous avons été favorisés par :
Notre forte exposition (6%) sur les sociétés de services et conseils en informatique et de logiciels avec Dassault Systèmes en hausse de 9.04% et Capgemini de 9.77%
Le groupe publicitaire Publicis, un des trois leaders mondiaux, qui bénéficie de sa forte présence aux Etats-Unis (60% du chiffre d’affaires) et de son avance dans l’utilisation de
l’intelligence artificielle (AI) : +10.83%.
Et nous commençons à profiter des Jeux Olympiques à venir avec la forte progression de l’hôtelier Accor +6.07%
Nous avons été pénalisés par :
La chute des semi-conducteurs américains (NASDAQ) qui a touché, selon nous de façon excessive, STMicroelectronics -9.57%.
Le secteur de l’énergie avec Technip Energies que nous avons cédé au cours du mois, TotalEnergies -2.44% et Engie, qui comprend l’ancien Gaz de France -6.95%, ce que nous jugeons
injustifié. La cause : la faiblesse du prix du baril de pétrole.
Nos convictions :
Les Etats-Unis vont bien, l’Eurozone moins. En conséquence les baisses de taux de la part de la Federal Reserve seront un peu plus tardives qu’attendu (juin-juillet ?) mais seront bien
là. Elles pourraient venir plus tôt de la part de Francfort et de la BCE. Elles seront cette année le principal moteur des marchés.
Entrées dans FCP Mon PEA ce mois-ci d’une entreprise allemande d’armement Rheinmetall et d’une néerlandaise ASMI, un des leaders mondiaux dans les « machines-outils »
permettant de fabriquer des semi-conducteurs et notamment les plus avancés technologiquement au service de l’Intelligence Artificielle.
Télécharger :
Décembre 2023
Nous avons été favorisés par :
Notre forte exposition au cours du mois (99%).
Deux entreprises qui sont des gagnantes de l’intelligence artificielle (AI) et que les investisseurs redécouvrent : le publicitaire Publicis (+8.28%) et Edenred (+8.28%) qui fait bien d’autres choses que les tickets restaurant, bons cadeaux, flottes d’entreprises, et dans le monde entier.
Plusieurs entreprises diverses, soit qui avaient baissé à tord (BNP P +8.34%) soit qui ont bénéficié de perspectives 2024 favorables : Accor +8.77%, jeux olympiques ou Schneider Electric +7.80% concerné également par l’intelligence artificielle.
Nous avons été pénalisés par :
L’énergie : TotalEnergies -1.06%, Technip Energies -0.80% ou Engie 0%
Les valeurs défensives qui avaient bien tenu dans la phase de correction : Danone -0.49%, Thales -2.19% et Bouygues -2.26%
Nos convictions :
2024 sera certes une année de ralentissement économique, plus en Europe qu’aux Etats-Unis, mais ce seront les baisses des taux directeurs des banques centrales qui auront le plus de poids sur les marchés financiers. A partir du deuxième trimestre la Federal Reserve américaine et la Banque Centrale Européenne, après avoir vaincu l’inflation, baisseront leurs taux et les marchés boursiers en profiteront même si la croissance reste médiocre. Sans être audacieux, nous sommes d’avantage positifs qu’il y a six mois.
Télécharger :
Novembre 2023
Nous avons été favorisés par :
Notre forte exposition (98%) au cours du mois
Nos entreprises technologiques : STMicroelectronics +20.78%, Capgemini +12.91% et Dassault Systèmes +10.69%
Quelques bonnes publications des chiffres du troisième trimestre comme Schneider Electric +16.31% ou Veolia Environnement +11.92%
Nous avons été pénalisés par :
Le secteur des boissons : Pernod Ricard -5.34% a été affecté par les communications négatives de deux concurrents, Diageo et Davide Campari.
La baisse du prix du baril de pétrole qui a beaucoup affecté Total Energies -1.49% et un peu moins Technip Energies +3.29%
Sanofi -0.28% dont la réorganisation annoncée n’est toujours pas comprise et Thales -1.58% sans que nous comprenions pourquoi ! Nous allégeons Sanofi mais conservons Thales.
Nos convictions :
Ça y est : les discours des banquiers centraux européens et américains ont changé. Désormais nous avons devant nous une phase de plateau en matière de taux directeurs qui devrait être suivie dans deux ou trois trimestres des premières baisses de taux.
Malgré un ralentissement économique probable, cela est favorable aux marchés financiers et nous avons porté l’investissement de notre fonds à 98%.
Télécharger :
Octobre 2023
Nous avons été favorisés par :
Deux entreprises Alimentaire-Boissons détenues en portefeuille : Danone +7,44% et Pernod Ricard +6,11%
Dassault Système +9,97% a fait une excellente publication pour les trois premiers trimestres 2023 et annoncé une bonne visibilité sur la fin de l’année.
Thales +4,55% bénéficie d’un environnement favorable au secteur Aerospace-Defence.
Nous avons été pénalisés par :
Un faux pas, celui de notre entreprise pharmaceutique Sanofi (-15,55%) qui a annoncé à la surprise générale un changement stratégique : nous avons allégé.
Un article de presse défavorable à Technip Energies (-12,39%) que l’entreprise a démenti avec vigueur : nous avons conservé.
Les entreprises technologiques hors Dassault Systèmes comme ST Microelectronics -12,21% ou Alten -10,67% qui ont suivi les mouvements du NASDAQ
Nos convictions :
Les banques centrales, BCE et Federal Reserve américaine viennent d’annoncer une pause dans leur politique de hausses des taux directeurs. C’est une bonne nouvelle pour les marchés financiers. Nous surveillons maintenant les données d’inflation et de croissance : les inflations européennes et américaines sont sur une pente descendante, ce qui est bien mais doit continuer, la croissance qui ralentit aux Etats-Unis mais sans susciter d’inquiétudes mais qui ralentit davantage en Europe et devient préoccupante et la récession menace.
Au-delà, à un horizon de six mois, les banquiers centraux passeront à la séquence de baisse des taux directeurs. Ce sera alors le moment de se montrer plus agressif car ces baisses de taux devraient provoquer une phase de hausse de la croissance économique et des marchés actions.
Télécharger :
Septembre 2023
Nous avons été favorisés par :
Les entreprises liées aux prix du baril de pétrole comme TotalEnergies +7.30% ou Technip Energies +10.29%.
Les entreprises financières, BNP Parisbas +1.21% et Axa +1.46% même si Société Générale, à laquelle nous ne sommes presque pas exposés (0.79%) a connu un accident (-11.16%) à la suite d’une journée investisseurs décevante.
Enfin les sociétés défensives comme Sanofi +2.88% le pharmacien ou Bouygues (+3.89%), plus diversifié, ont résisté.
Nous avons été pénalisés par :
Le luxe, très touché à la fois par la hausse des taux et le ralentissement chinois, LVMH -8.41%, Christian Dior -8.11% ou Hermès -9.00%.
Pernod-Ricard -12.89% qui a fait preuve de prudence dans la présentation de ses perspectives 2023-2024.
Nos convictions :
L’horizon n’est pas encore suffisamment dégagé et les banques centrales, si elles sont en pause de hausses de leur taux directeurs, restent encore prudentes. Ce sont elles, lorsqu’elles seront rassurées sur l’inflation, qui donneront le signal de la reprise boursière que nous espérons pour la fin 2023 car les marchés boursiers anticipent en moyenne de six mois sur l’économie.
Télécharger :
Aout 2023
Nous avons été favorisés par :
L’énergie présente dans notre portefeuille par le pétrolier Total Energies (+5.09%), les services avec Technip Energies (+3.09%) et aussi Engie (-0.15%) pour le gaz et l’énergie nucléaire. Les trois entreprises sont de grands acteurs des énergies renouvelables.
Les SSII ont commencé à rattraper leur retard avec Cap Gemini (+4.55%) et Alten (+0.23%).
Et les entreprises défensives comme Sanofi (+1.6%) dans la pharmacie et l’Air Liquide (+2.14%) qui travaille essentiellement par abonnement avec ses clients.
Nous avons été pénalisés par :
Le luxe qui a subi une vive correction due au ralentissement chinois et au renforcement de l’euro : LVMH (-7.77%), L’Oréal (-4.11%), Christian Dior (-5.47%) et Hermès International (-5.74%).
Pernod Ricard qui a publié des chiffres annuels qui ont déçu (-9.37%), mais nous gardons notre confiance dans l’entreprise.
ST Microelectronics (-10.20%), dont le cours a suivi les indices américains de semiconducteurs. Nous gardons l’entreprise qui a une visibilité satisfaisante.
Nos convictions :
Encore trop tôt pour faire preuve de plus d’audace.
Les banques centrales donnent toujours le La et la BCE reste prudente.
Télécharger :
Juillet 2023
Nous avons été favorisés par :
Un taux d’investissement élevé de 96,57 % qui nous a permis de participer à la progression de la bourse.
Une bonne dispersion sectorielle de nos investissements. En effet, les principaux contributeurs à la performance positive viennent de secteurs les plus divers : Total Energies +5,16 % (Énergie), Essilor International +5,99 % (Luxe-Santé), STMicroelectronics Nv +6,72 % (Technologie), Bouygues +5,88 % (BTP, Télécoms et Médias) et Hermès International +5,58 % (Luxe).
Nous avons été pénalisés par :
Notre exposition, pourtant mesurée, aux secteurs technologiques (à l’exception ci-dessus). Cap Gemini -5,01 %, Dassault Systèmes -4,28 % et ALTEN -9,22 %.
Nos convictions :
Il est un peu tôt pour prendre un virage stratégique déterminé, bien que de premiers succès aient été enregistrés par les banques centrales dans leur lutte contre l’inflation.
Nous restons encore dans une position neutre, mais avec un retour progressif de la confiance qui pourrait se traduire le mois prochain par une sensibilisation plus élevée de notre portefeuille d’ici la fin de l’année.
Télécharger :
Juin 2023
Nous avons été favorisés par :
Les entreprises technologiques qui ont suivi le fort rebond du NASDAQ américain au cours du mois : STMICROELECTRONICS +12.24% et CAP GEMINI +6.60%
Renault, entrée dans notre portefeuille récemment, après avoir revue ses perspectives 2023 à la hausse, progresse de 12% sur le mois.
Engie (ex : Gaz de France) a pu conclure un accord positif avec le gouvernement belge sur la prolongation de vie de deux centrales nucléaires belges : +8.45%.
Le luxe aussi : L’Oréal +7.04%, LVMH +6.03% et Christian Dior +5.11%.
Nous avons été pénalisés par :
Les quelques entreprises de taille moyenne que nous détenons.
Total Energies dont le cours boursier est très lié au prix du baril de pétrole : -1,00%.
Nos convictions :
L’horizon en matière d’inflation n’est pas encore bien éclairci, aussi les anticipations en matière de politique monétaire des banques centrales fluctuent d’un mois à l’autre. C’est seulement lorsque nous aurons atteint une meilleure visibilité en la matière que nous la retrouverons aussi sur les places financières. Nous restons donc prudents.
Télécharger :
Mai 2023
Nous avons été favorisés par :
Les entreprises technologiques détenues : Dassault Systèmes +12.11%, ST Microelectromis +5.26% mais aussi Cap Gemini -1.27% et ALTEN -2.86 qui baissent bien moins que le CAC 40 (-5.24%).
Schneider Electric qui après une bonne publication sur son activité au premier trimestre continue sa progression (+2.23%).
Nous avons été pénalisés par :
Notre exposition du secteur de luxe de 21.50%. Tous ses composants reculent sensiblement comme Kering -14.03% (nous sommes sous pondérés sur cette entreprise), L’Oréal -7.8%, Christian Dior -7.03% et LVMH -6.56%. Il faut rappeler cependant que les quatre premiers mois de l’année avaient été très favorables au secteur.
Nos deux entreprises financières, qui ont détaché un dividende élevé qui compense en partie leur recul : BNP Parisbas -7.82% et AXA -10.67%.
Nos convictions :
L’horizon se dégage, mais lentement. Les reculs de l’inflation aux Etats-Unis et Europe pourraient permettre à la Fed et à la BCE d’évoluer vers une politique monétaire moins restrictive au second semestre, nous pourrons alors rendre notre portefeuille plus offensif.
Télécharger :
Avril 2023
Nous avons été favorisés par:
Le secteur du luxe encore une fois:L’Oréal +5,23%, LVMH + 3,15% et Christian Dior +1,69% -Les entreprises financières qui rebondissent après un mois de mars difficile BNP P +6,12%, Société Générale +5,97% et Axa +4,99% -L’énergie TotalEnergies +5,99% -Et une bonne publication d’Air Liquide +5,82%
Nous avons été pénalisés par:
STMicroelectronics -21,22% sans pour autant qu’il y ait eu déception sur les résultats du premier trimestre. Nous conservons
IPSOS, là les résultats ont déçu après une année 2022 formidable. Nous réétudions le dossier
Pour des raisons techniques, règlementaires et de risques nous ne pouvons avoir dans notre fonds la même part d’investissements dans le luxe que celle qui est dans le CAC 40 (33%}. Et c’est le secteur qui tire le marché!
Nos convictions:
La hausse des taux directeurs par la banque centrale américaine touche à sa fin,en Europe la BCE devrait encore agir jusqu’en juillet. C’est seulement ensuite que nos investissements seront moins défensifs.